Anlagestrategie „Analytic Concept“ für den Mittelstand: Unternehmerische Perlen finden

Der Mittelstand ist der Motor der deutschen Wirtschaft. Deutsche Hidden Champions als weltweite, aber weitgehend unbekannte Marktführer sind für Investoren eine interessante Angelegenheit, um sich langfristig zu engagieren und am Geschäftserfolg zu partizipieren. 

Im Jahr 2017 waren insgesamt 31,3 Millionen Erwerbstätige in mittelständischen Unternehmen beschäftigt. Damit liegt der Anteil, den KMU (Kleinen und Mittleren Unternehmen) an allen Erwerbstätigen auf sich vereinen, bei 70,4 Prozent. Noch nie hatten so viele Menschen ihren Arbeitsplatz im Mittelstand, heißt es bei der Förderbank Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW). Auch die wirtschaftliche Stabilität des Mittelstandes ist beeindruckend: Im Jahr 2017 betrug die durchschnittliche Eigenkapitalquote im Mittelstand 31 Prozent. Seit 2002 ist die diese Quote im Mittelstand um fast 13 Prozentpunkte gestiegen. Das sorgt für eine anhaltend hohe Eigenfinanzierungskraft und Widerstandsfähigkeit in Krisenzeiten.

Und unter den mehr als 3,5 Millionen mittelständischen Unternehmen in Deutschland findet sich eine ganze Reihe an sogenannten „Hidden Champions“, nämlich mehr als 1300. Das sind Unternehmen, die in ihrem Geschäftsbereich zu den führenden Unternehmen der ganzen Welt gehören, aber weniger als fünf Milliarden Umsatz pro Jahr machen und einen relativ geringen Bekanntheitsgrad aufweisen. Sie prägen auch den Mittelstands-Export-Turbo, der für 70 Prozent der deutschen Ausfuhren verantwortlich ist, und viele Hidden Champions sind wahre Innovationsmotoren: Manch einer von ihnen meldet im Jahr mehr Patente an als alle Unternehmen einiger europäischer Staaten zusammen.

Mittelstandsperlen stehen für Digitalisierung

Die überwiegende Mehrheit dieser „Mittelstandsperlen“ ist bisher in der Industrie angesiedelt, vorzugsweise im Maschinenbau, der Elektroindustrie oder im Automobilzuliefererbereich. Doch die Digitalisierung, die Wirtschaft und Gesellschaft tiefgreifend verändert, hat dafür gesorgt, dass sich auch im Mittelstand Unternehmen entwickeln haben, deren Geschäftsmodell auf dem digitalen Wandel beruht.

Diese Hidden Champions sind für Investoren daher eine interessante Angelegenheit, um sich langfristig zu engagieren und am Geschäftserfolg zu partizipieren. Ein Selbstläufer sind diese Investments aber natürlich nicht. Denn neben den typischen technischen Investment-Parametern sollten Anleger auch auf weitere Faktoren achten. Vorstand und Aufsichtsrat sollten beispielsweise mindestens 20 Prozent der Aktien halten, weil damit eine starke Verbundenheit zum Unternehmen gewährleistet ist. Gute Geschäftsmodelle zeichnen sich ebenso zusätzlich durch attraktive EBIT-Margen, einen hohen Return on Equity und eine stabile Bilanz aus – auch damit durch einen kontinuierlichen Cash Flow regelmäßig Dividenden ausgeschüttet werden können.

Besonders attraktives Rendite-/Risikopotenzial

Diesen Prüfungen liegt die Anlagestrategie „Analytic Concept“ zugrunde, die besondere Mittelstandswerte dem Portfolio beimischt. Diese geht davon aus, dass Aktien um ihren „inneren“ Wert schwanken und sich diesem immer langfristig annähern. Investiert wird daher in Unternehmen mit besonderer Marktposition und Innovationskraft, da diese häufig ein besonders attraktives Rendite-/Risikopotenzial besitzen – eben unter anderem Hidden Champions.

Um ein wachstumsstarkes Beispiel für Hidden Champions zu nennen: Das Berliner Unternehmen Hypoport treibt den Strukturwandel in der Finanzbranche nachhaltig voran. Erst seit Dezember 2015 im SDax gelistet, knackte Hypoport im vergangenen Jahr erstmals die Marke von eine Milliarde Euro bei der Marktkapitalisierung und gilt daher als eines der erfolgreichsten deutschen Fintech-Unternehmen. Bei den zum Hypoport-Konzern gehörigen Plattformen sind zum Beispiel Banken, Versicherungen und Finanzberater vernetzt, die Immobilienfinanzierungen, Bausparprodukte und Ratenkredite untereinander abschließen können. Für den genossenschaftlichen Bankensektor sowie für die Sparkassen gibt es jeweils ähnliche Plattformen, die die Geldhäuser als digitalen Kreditmarktplatz nutzen können. Bereits heute wird mehr als jede vierte Baufinanzierung in Deutschland durch die Plattformen des Hidden Champion abgewickelt, mit steigender Tendenz.

Welche Rolle der (gehobene) Mittelstand für Anleger hat, zeigt sich auch anhand der entsprechenden Indizes. So ist der TecDax beispielsweise seit Sommer 2016 um mehr als 71 Prozent gestiegen. Der Smallcap-Index SDax hat im Vergleichszeitraum rund 23 Prozent gewonnen.

Norbert Weber

Norbert Weber ist Partner Partner bei der unabhängigen Vermögensverwaltung Rhein Asset Management (Luxemburg und Düsseldorf), die sich auf die Verwaltung anspruchsvoller privater und institutioneller Mandanten sowie Stiftungen spezialisiert hat. Seit 1999 am Markt, verwaltet Rhein Asset Management mehr als eine Milliarde Euro an Mandantengeldern ausschließlich in individuellen Portfolios. Weitere Informationen: http://www.rhein-asset.eu/